Это одна из моих любимых тем. Казалось бы, со стейблкойнами все просто. Самые крупные сейчас это USDT и USDC. Первый — криптодоллар от компании Tether, поэтому USDT. второй от компании Circle. В теории, обе компании говорят, что каждый выпущенный стейблкойн имеет за собой реальный доллар, который либо хранится физически на счету в банке, либо инвестирован в безрисковые активы, такие, как долговые облигации США. Обе компании регулярно проходят непубличный аудит и заявляют, что их средства полностью обеспечены. Более того, они регулярно хвастаются своими высокими доходами.
Как вообще выпускаются стейблкойны?
Допустим, я — большая централизованная биржа. Мне нужно поддерживать возможность обмена всех популярных криптовалют на USDT, так как людям намного удобнее покупать монеты через доллар и ориентироваться на долларовые цены, а не покупать ETH за BTC или SOL за DOGE. Я как биржа иду к компании Tether, перевожу им 1 миллиард долларов и получаю взамен 1 миллиард USDT. То есть циркулирующий объем стейблкойнов должен быть меньше или равен объему средств, которые им физически передали. И компания гарантирует, что в любой момент я могу перевести им стейблкойны обратно и они один к одному выдадут мне мои реальные деньги, а стейблкойны сожгут (безвозвратно отправят на нулевой кошелек к которому ни у кого нет доступа), так как эти стейблы не будут больше иметь под собой реального финансового обеспечения.
Но спрос — вещь динамическая. На рынке есть много “свободных” стейблкойнов, которые можно купить, обменяв на них любую свою монету (Эфир, биткойн и тд). То есть обычному человеку, чтобы купить 1,000 USDT не нужно обращаться к компании Tether. Это удобно. Но получается, что стейблкойн — тоже рыночный актив, а значит спрос на него может увеличиваться и уменьшаться. И не всегда за 1 USDT будут давать 1 доллар. Но, как правило курс ходит в диапазоне десятых или сотых долей процента, что совсем незаметно на маленьких суммах и не критично на больших. Но даже в стейблкойнах бывают свои форсмажоры. Было короткое время, когда 1 USDC просел до 0.88 USD. А был и многим известный полный крах UST, когда стейблкойн за несколько дней практически обнулился и все, кто держали в нем свои средства, потеряли до 90% своих активов.
А в каждом блокчейне свои стейблконы?
И да и нет. Например, USDT сейчас доступен в 14 блокчейнах, а USDC в 15. Но, если было выпущено 112.3 миллиарда USDT, это не значит, что в каждом блокчейне их именно столько, наоборот. Эта цифра — сумма всех стейблкойнах по всем блокчейнам. И, если у меня есть USDT в эфире, когда я переведу их в сеть Solana, в эфире они исчезнут и появятся в сети Solana. С одной стороны это можно сделать через мост. А можно завести по сети Эфира на биржу (на ETH адрес USDT в своем биржевом акаунте), а вывести можно уже в сеть SOL на свой некастодиальный кошелек. Иногда это проще и дешевле, чем использовать мост.
Так а как компании зарабатывают на стейблкойнах?
Понятно, что все компании эмитенты стейблкойнов (Tether, Circle и другие) могут инвестировать те средства, которые им отдавали в залог под выпуск стейблкойнов. Например, Tether сообщает, что его резервы состоят из различных активов, включая наличные средства, краткосрочные депозиты, а также коммерческие бумаги, корпоративные облигации, обеспеченные кредиты и казначейские облигации США. То есть, условно говоря, свои 5% годовых они точно имеют. Но есть у них и уникальные источники дохода.
Например, по запросу властей (обычно властей США) Tether с радостью блокирует счета террористов, мошенников и подсанкционных личностей. Причем именно блокирует, не передает средства государству или пострадавшим от мошенничества. Передает уже потом, через несколько лет после судов, а вот заблокирует сразу. Причем блокирует она стейблкойны на счетах и кошельках, но не блокируют обеспечающие активы. То есть счета заблокированы, а Tether продолжает на них зарабатывать.
Еще один вариант заработка — скупать монеты при отклонении курса вниз. Представьте, что вы выпускаете USDT и вы-то уж точно знаете, что все ваши USDT обеспечены в банках США или Китая. Но вдруг в меди разгоняется слух о том, что вы не прошли аудит, ваши вложения были неудачны и на самом деле на счетах нет денег, чтобы обчеспечить весь циркулирующий объем USDT. Люди бросаются продавать USDT, менять их в USDC или даже выводить в реальные активы, запрашивая у вас их возврат. Вы спокойно скупаете свои же доллары по 0,9 и вплоть до 0,99. А потом публикуете подробный финансовый отчет, который подтверждает, что паника на рынке была преждевременной и продолжаете продавать свои крипто-доллары 1 к 1 с реальными. А что, если вы тайно скупили сетку анонимных телеграм каналов и можете сами запускать такие новости? Золотая жила!
Ну и последний вариант. Когда запускается новый перспективный блокчейн, ему нужно привлекать деньги. Стейблкойн — самый удобный способ вливания денег в блокчейн, но только, если эти стейблкойны работают и в новом блокчейне. Ниже на скриншоте я покажу насколько USDT впереди всех по объему выпущенных монет, значит, чтобы пользователи могли приходить в ваш блокчейн, есть смысл заплатить команде USDT, чтобы она отчеканила и вашей сети свои монеты и стала ими управлять. Сколько такое может стоить мне сложно сказать, но лишний миллион долларов лишним никогда не будет, а вдруг этот новый блокчейн еще и взлетит, как например, TON? Как думаете, случайно так вышло, что Павел Дуров дал своё первое за долгое время интервью 16 апреля, а 18 апреля в сети TON добавили поддержку USDT?
FAQ
А если я вижу, что стейблкойн падает в цене, можно на этом заработать?
Важно понимать, что когда в моменте стейблкойн проседает, как в примере выше на 5-10-15%, он может быстро вернуться к своему “привязанному” к доллару значению. Но риск при покупке падающего стейблкойна превышает потенциальную выгоду. Например, когда Биткойн падает на 10%, через месяц он может вырасти на 30%, либо продолжить падение. А вот стейблкойн либо продолжит падение, либо вернется к своему значению в 1 доллар, дороже доллара он вырастет едва ли.
С дипегом понятно, все бросились продавать стейблкойны и в моменте их курс может падать, а бывает рост выше 1 доллара?
Бывает. Например, появляется новый стейблкойн, на который в моменте очень выгодные стейкинговые программы (о них я расскажу в одной из следующих статей). Компания эмитент не успевает выпускать монеты, чтобы удовлетворить спрос и спрос превышает предложение. Но обычно это все выравнивается за считанные часы. А вот где спрос может быть стабильно высокий — это в криптообменниках. Например, в Аргентине из-за сложной экономической ситуации за 1 USDT дают аргентинских песо больше, чем за 1 бумажный доллар. Бывает, что у криптообменников тоже заканчиваются USDT и они начинают их продавать не по 1 доллару, а по 1,1 и могут даже выше. Но серьезно на этом заработать можно только при очень больших объемах.
А почему все популярные стейблкойны привязаны к доллару?
Это отличное наблюдение. Как в классическом финансовом мире все еще царит доллар, так и криптомир вертится вокруг доллара. Стейблкойны равняются по доллару, резервные активы под стейблкойны обычно также опираются на экономику США. И это большой риск. Если начнутся проблемы у доллара, то они начнутся и у крипты. Конечно, компании эмитенты стейблкойнов при первой же опасности попробуют диверсифицировать свои портфели обеспечения, кто-то может уже и сейчас этим занят. Но угроза есть. Вот топ 10 стейблкойнов, они все долларовые. Ближайший в евро занимет 12 строчку и имеет капиталзацию всего в 120М против миллиардных капитализаций топовых криптодолларов. Так что, когда будете диверсифицировать свои активы, помните, что иногда Биткой может оказать более надежным, чем стейблкойны. правда, если экономика США будет испытывать проблемы, то и Биткойн они не обойдут стороной.
